La depreciación del real y el retroceso de las acciones y los bonos de Brasil repercutieron en los activos argentinos. La evolución del tipo de cambio brasileño también plantea desafíos para la competitividad de las exportaciones y el turismo nacional.
La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva generó una fuerte reacción negativa en los mercados financieros de Brasil, donde cayeron las acciones, los bonos y el real frente al dólar. El movimiento también repercutió en la Argentina, con bajas en los títulos soberanos y los activos de empresas nacionales que cotizan en el exterior, además de una suba del dólar mayorista.
Según los datos difundidos el lunes, el real llegó a depreciarse un 12% al comienzo de la jornada, aunque posteriormente moderó la caída. En paralelo, el índice Bovespa registró un fuerte retroceso, luego de haber activado una interrupción temporal de las operaciones por la magnitud de las pérdidas.
La reacción respondió, en parte, a que los inversores habían apostado por una victoria de Flávio Bolsonaro en el balotaje. Esa expectativa había impulsado los activos brasileños durante octubre, ante la posibilidad de un cambio hacia una política fiscal más restrictiva.
El resultado electoral obligó a revisar esas previsiones y reavivó las dudas sobre la evolución de las cuentas públicas, el crecimiento de la deuda y la capacidad del próximo gobierno para alcanzar acuerdos legislativos que permitan avanzar con reformas económicas.
Las cuentas públicas, en el centro de las preocupaciones
Uno de los principales interrogantes para los inversores es cómo hará la administración de Lula para estabilizar la deuda pública y cumplir sus objetivos fiscales. El gobierno plantea alcanzar un superávit primario cercano al 1,3% del producto bruto interno para 2030, aunque persisten dudas sobre las medidas que permitirían llegar a esa meta.
Las estimaciones citadas en el análisis financiero prevén que Brasil cierre 2026 con un déficit primario del 0,5% del PBI y un resultado fiscal negativo del 7,7% al incluir el pago de intereses de la deuda.
A ese escenario se suma la composición del Congreso brasileño, donde el oficialismo deberá negociar con sectores de centro y de derecha para conseguir los apoyos necesarios para aprobar las reformas. La falta de mayorías propias podría limitar el margen de maniobra del Ejecutivo.
La depreciación del real también representa un desafío para el Banco Central de Brasil. Una moneda más débil puede encarecer los productos importados y los combustibles, aumentar las presiones inflacionarias y retrasar los recortes de la tasa de interés de referencia.
El impacto sobre la economía argentina
La reacción de los mercados brasileños tuvo consecuencias inmediatas sobre los activos financieros argentinos. Los bonos soberanos en dólares registraron bajas, mientras que el dólar mayorista avanzó 11 pesos y llegó a los 1.540 pesos, de acuerdo con los datos consignados en el informe.
Sin embargo, uno de los principales riesgos para la economía nacional está vinculado con la competitividad cambiaria. Brasil es el principal socio comercial de la Argentina en materia de manufacturas y representa el 27,7% del índice de tipo de cambio real multilateral, según cálculos de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Si el real pierde valor frente al dólar y el tipo de cambio argentino permanece estable, los productos brasileños pueden ganar competitividad relativa frente a los nacionales. Esta situación podría afectar a las exportaciones industriales argentinas, al turismo y a distintos sectores que compiten con la producción del país vecino.
De acuerdo con una estimación de PPI, si las monedas de los demás socios comerciales se mantienen sin cambios, la depreciación del real podría reducir un 2,89% el tipo de cambio real multilateral argentino.
El impacto también podría alcanzar a las provincias con una importante vinculación comercial con Brasil. El análisis citado señala que entre el 17% y el 27% de las exportaciones de Buenos Aires, Mendoza, Entre Ríos, Tucumán y Córdoba tienen como destino ese mercado.
La evolución de Brasil, una variable clave para la Argentina
La incertidumbre sobre la política económica que aplicará Lula durante su nuevo mandato, junto con la evolución de las cuentas públicas y el comportamiento del real, mantendrá la atención de los inversores sobre Brasil.
Para la Argentina, la evolución del mercado brasileño resulta especialmente relevante por el peso de ese país en el intercambio comercial y por su influencia sobre la competitividad regional.
En ese contexto, la depreciación del real y una eventual desaceleración de la actividad económica brasileña podrían sumar dificultades para las exportaciones y los servicios argentinos, mientras que la reacción de los mercados financieros seguirá condicionada por las señales económicas que emita el nuevo gobierno.